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  • 【论文】 CEO自恋对企业战略变革影响的实证研究

    作者:龚敏 关键词:CEO自恋;CEO创业注意力;战略变革;环境动态性;职能背景 机构:兰州大学 ; 兰州大学 年份:2018
    摘要:全球化和信息化浪潮要求企业的经营战略必须适时变革以适应新的时代需求。企业战略变革是指企业为适应外部环境的变化,重新配置企业关键活动资源的过程。CEO自恋是指CEO高估自身魅力以及能力,刻意突出自我的人格特质。高层梯队理论指出CEO特质对于企业决策制定以及战略实施至关重要。进一步,注意力基础观指出企业决策依赖于决策者如何配置并管理其注意力,而决策者的特质是影响注意力配置的重要前因。创业注意力是指CEO在不同创业方案上的关注程度,这些方案在创新性、风险承担性和超前行动性三个方面存在差异。本文以156家中国上市公司2008-2015年数据为样本,运用多元线性回归分析和计算机辅助文本分析方法,从高层梯队理论、注意力基础观视角,实证分析CEO自恋和CEO创业注意力对企业战略变革的影响,以及CEO创业注意力的中介作用和职能背景、环境动态性的调节作用。实证结果表明CEO自恋程度越高,则CEO创业注意力越高,进而导致企业战略变革强度越大。其中,CEO创业注意力部分中介CEO自恋与企业战略变革之间的正向关系。当CEO拥有金融、财务、法律类职能背景时,CEO自恋与CEO创业注意力之间的正向关系得到强化。当企业处于高动态环境中时,CEO创业注意力与企业战略变革的正向关系更强,并且CEO创业注意力的中介作用也会显著增强。本文的创新点如下:第一,通过分析CEO自恋以及CEO创业注意力对企业战略变革的促进作用,本文提供了从CEO特质以及认知视角理解企业战略变革现象的新思路。第二,通过引入CEO创业注意力中介变量,从注意力基础观视角打开CEO自恋与战略变革关系的黑盒。第三,本文采用计算机辅助文本分析方法测量CEO创业注意力,为使用二手数据研究CEO决策提供了新的选择。本研究对认识CEO特质、CEO认知以及促进企业战略变革具有积极的指导作用。
  • 【论文】 CEO可预期变更对盈余管理方式的影响研究

    作者:王梓冲 关键词:盈余管理 ; 退休 ; CEO变更 机构:河北工业大学 ; 河北工业大学 年份:2016
    摘要:随着安然财务丑闻和国内外众多财务造假事件的发生,公司治理问题得到广泛的关注,现代公司制度的最主要特征是企业所有权与经营权的分离,股东与总经理通过一定的契约方式建立委托代理关系。股东作为企业的所有者享有公司剩余财产分配权,其目的是追求股东财富最大化与企业价值最大化,而总经理(CEO)直接参与企业的日常经营活动,作为代理人为了达到薪酬契约,目标是提高公司的经营业绩以获得更高的薪酬待遇和声望。所以二者存在利益冲突,由于信息不对称,具有信息优势的CEO有动机和机会操控会计盈余实现个人利益最大化。CEO的变更又是盈余管理的敏感期,尤其是CEO在可预知自己将要变更的时候,会不会进行盈余管理以寻求在位期间的薪酬最大化值得关注。因此退休作为一种可预期变更,研究其在位最后一年的盈余管理方式具有一定的理论和现实意义。本文以2007-2014年沪深A股发生退休的企业为样本选取同行业同年度资产规模类似的留任企业作为配对样本,实证分析变更前一年是否存在应计项目和真实活动项目的盈余管理。研究发现,CEO可预期变更企业前一年的经营活动现金流量(ACFO)显著低于CEO留任企业,表明CEO在可预知的退休前通过销售操控来进行真实活动盈余管理。CEO退休企业前生产成本(APROD)和可操控性应计利润(DA)高于CEO留任企业但不是很显著,说明CEO可预知退休前没有显著地通过生产操控进行盈余管理,而放宽信用政策赊销方式下的销售操控一定程度上会反映在可操控应计利润上,但DA的统计结果不是很显著,所以CEO在退休前一年更倾向于降价异常促销的方式进行真实活动盈余管理。最后,提出切实可行的建议并指出本文的研究不足与后续研究方向。
  • 【论文】 创业板上市公司智力资本对CEO薪酬的影响研究

    作者:宋子明 关键词:智力资本 ; CEO薪酬 ; VAIC模型 机构:吉林大学 ; 吉林大学 年份:2018
    摘要:企业是由复杂的社会现象组成的社会实体,现代企业在其组织架构中如何实现权利的制衡是一个成功的规模企业所必须拥有的软实力。微观经济学中的代理理论解释了企业拥有者和企业经营者之间的委托代理关系,企业拥有者通过股东会或董事会设置补偿、激励、监督等手段限制和鼓励首席执行官(CEO)行为,以此实现企业的良性发展,其最直接的体现就是在CEO的薪酬上。资源基础理论指出,当人力资本与实物设备,技术或专业流程以独特的方式结合时,会形成一种难以复制的资源。这种结合令企业的价值高于自身账面价值,形成独特的竞争优势,我们称这种资源叫智力资本。在今天的知识经济中,智力资本往往被认为是一种对组织绩效产生贡献的战略资产,而随着各种智力资本度量模型(VAIC模型等)的出现,企业间智力资本的横向比较,企业自身智力资本的纵向成长比较,都成为了可能。在全球新兴企业都愈发重视智力资本的新时代,中国上市企业是否将智力资本视作其自身的一种资源优势?国内企业董事会在设置CEO薪酬时是否将智力资本作为一种考量手段?这是本文想要研究的问题。本论文的目的就是通过实证方式研究智力资本及其子部分对企业CEO薪酬的影响,本文以代理理论和智力资本理论为理论基础,在分析国内外已有的相关研究成果基础上,设计了基于VAIC模型的判断智力资本对CEO薪酬影响的函数模型,设定了合理且有效的样本筛选条件,选取了具有更多高智力资本企业的创业板市场中样本作为研究对象,最终应用基于广义最小二乘法的面板数据模型方法进行实证结果分析。本研究扩展了VAIC模型的实践应用的思路,通过研究智力资本对CEO薪酬的影响,为智力资本绩效考核的使用提供了新的角度;另外,本研究为CEO薪酬增长差异提供了全新的见解,也能够切实帮助董事会,薪酬委员会及股东会理解企业智力资本与CEO薪酬的关系。实证结果显示国内创业板市场企业的智力资本对CEO薪酬有一定影响,尤其是智力资本中人力资本对CEO薪酬有显著正影响,结构资本对CEO薪酬无显著性影响。这证明了智力资本作为公司绩效的衡量标准已经存在于董事会管理或CEO薪酬决策中,另外部分不显著结果表明薪酬决定指标设置中针对智力资本考核的全面性仍有限。
  • 【论文】 媒体视野下我国电子商务CEO的形象管理策划

    作者:林禹杉 关键词:电子商务领袖 ; 媒体形象 ; 形象管理方法 ; 传播学 机构:西安工程大学 ; 西安工程大学 年份:2016
    摘要:在网站同质化严重的今天,电子商务企业通过其企业CEO扩大企业知名度、提升自身在同行间竞争力,已经成为其在挑战与机遇中突围的先决条件。在媒介高度发达的当今时代,媒体作为公众获取信息的重要来源,在传播信息的同时,也潜移默化的改变着我们对事物的认知和了解方式。这使得我国电子商务CEO如何在媒体视野下进行形象管理逐渐成为各学科学者热议的话题之一。本课题从形象学的角度出发,结合具体案例,综合运用传播学、心理学、和管理学等学科的经典理论和方法对我国电子商务企业CEO的形象管理方法进行了较为全面的评估和深入的研究。本文的重点研究内容共分为四个部分:首先,论文对电子商务CEO这类特殊人群的形象进行了相关理论和概念的梳理,并对这类人群与社会舆论二者间联系进行了分析。二是从媒体视野的角度,分析我国电子商务CEO形象的构建与传播规律。并结合东西方媒体与企业CEO形象传播真实案例,对二者间形象传播以及传播方面的制约因素进行分析。在论文的第三部分,文章通过理论阐述和调研分析,深入探究了社会大众对媒体呈现的我国电子商务CEO形象的认知和期待。最后,本文将根据以上研究得出的结论,从媒体角度对我国电子商务CEO形象的建构与传播给出建议以及意见,并提出其形象的优化途径与管理的原则。
  • 【论文】 CEO与CFO背景特征异质性对盈余管理的影响研究

    作者:黄乐华 关键词:CEO ; CFO ; 背景特征 ; 盈余管理 机构:暨南大学 ; 暨南大学 年份:2016
    摘要:在我国资本市场上,上市公司滥用会计政策操纵利润空间致使会计信息质量降低的现象较严重,这严重损害了投资者利益。本文试图从CEO与CFO个人背景特征差异对公司行为的影响入手,探究其对盈余管理的影响。本文根据国内外研究成果、高阶理论、相似-吸引理论,提出了五个假设,并作出了以下实证工作:分析公司的CEO与CFO五个背景特征差异与盈余管理行为的关系,并进一步细分盈余管理的方向。再者,进一步探讨CEO权力、总经理激励、企业融资约束对两者关系的影响。研究发现:CEO与CFO的性别差异会导致企业盈余管理行为的发生,CEO与CFO的年龄差异、任职时间差异则有助于抑制企业盈余管理行为,而CEO与CFO的学历差异、政府背景差异则不会对企业盈余管理行为产生影响。进一步地,在区分CEO权力、CEO激励与企业融资约束的情况下,CEO权力影响了CEO与CFO性别差异、CEO与CFO任职时间差异对企业盈余管理行为的影响,当CEO权力较大时,两者性别差异对企业盈余管理行为的负面作用有所降低,两者任职时间差异对企业盈余管理行为的积极作用有所降低;CEO激励影响了CEO与CFO年龄差异对企业盈余管理行为的积极影响,当CEO激励较大时,两者年龄差异企业盈余管理行为的积极作用有所降低;企业融资约束影响了CEO与CFO学历差异对企业盈余管理行为的影响,当企业面临的融资约束较大时,两者学历差异会导致企业盈余管理行为的发生。本文不仅丰富了高阶理论,同时也为研究盈余管理行为提供了一个比较新颖的视角。本文发现CEO与CFO之间的某些背景特征差异会显著的影响公司的盈余管理程度,意图为企业选择更合适的CEO与CFO、监管机构的监管提供新的视角。
  • 【论文】 产权性质下CEO教育背景与企业绩效的关系研究

    作者:唐端 关键词:CEO ; 教育背景 ; 产权性质 ; 企业绩效 机构:南华大学 ; 南华大学 年份:2018
    摘要:现代企业治理结构中,所有权与经营权的相互分离成为普遍趋势,高层管理者被赋予了提高企业绩效,进而提升企业竞争力的极大期望。在我国企业中,董事长和总经理承担着企业的最高管理者职能,也是企业经营的核心人物,他们在企业运营中拥有最大的权力及资源支配力、影响力。同时,他们个人独特的管理风格和技能、行为决策、战略选择和治理效率等不仅会对高管团队各成员及企业员工集体的积极性、主动性与创造性产生影响,甚至会引导企业工作氛围、企业文化的形成,并最终对企业的绩效和发展方向产生巨大影响。以高阶理论为代表的理论体系可以对这种影响给出较为合理的解释。但是,现阶段我国以高阶理论为基础的公司治理结构方面的研究,大多偏向于高层管理团队,而对于企业高管团队成员中具有代表性和影响力的核心人物——董事长和总经理的研究相对较少。而且,考虑到现有的高阶理论研究成果大多是建立在社会经济环境较为成熟规范的背景之下,相较于我国目前市场环境和社会环境的规则化较低和动态化较高的背景特征,其适用性还有待进一步检验。因此,本文着从管理者教育背景特征的视角,研究我国制造业企业总经理(CEO)的学历水平、专业背景、海外教育背景对企业绩效的影响。此外,在对两者的关系进行分析和研究时,考虑到我国制度环境和市场化程度的影响,所以本文将产权性质也考虑在内。本文以期为我国制造业上市公司的治理结构优化,总经理选拔、任用和培训等提供可参考的意见。本文采用2014-2016年沪深两市A股2011家制造业上市公司共1416个样本数据作为研究对象,验证文中提出的六个假设,并进行稳健性检验。主要的研究结论为:(1)CEO学历水平与企业绩效之间存在显著的正相关关系。(2)相比于CEO拥有单一类学科背景的企业,CEO拥有复合学科背景的企业会取得更好的绩效;(3)相比于CEO没有海外学习经历的企业,CEO拥有海外学习经历的企业会取得更好的绩效;(4)与非国有企业相比,国有企业的CEO学历水平对企业绩效的影响更加显著;(5)与非国有企业相比,国有企业的CEO学科背景对企业绩效的影响更加显著;(6)与非国有企业相比,国有控股的企业CEO海外学习经历对企业绩效的影响更加显著。依据上述实证分析结果,本文最后给出了一定的结论,为国家和制造业上市公司及其管理者提供一定的参考,使他们做出更合理、科学的决策;同时,也对企业CEO的选拔、任用以及培训等提供一些建议,期望能对企业优化治理结构具有一定指导。
  • 【论文】 独立董事比例,CEO任期与长期资产投向挤占研究

    作者:王玮 关键词:独立董事比例 ; 长期资产投向挤占 ; CEO任期 ; 产权性质 机构:南京财经大学 ; 南京财经大学 年份:2017
    摘要:在目前成熟的企业制度体系中,企业高管,尤其是CEO具有崇高的地位,牢牢把握着企业的资源配置与发展战略。是整个企业运行的核心。同时委托代理问题作为企业的核心问题之一,仍然是实现企业整体价值最大化的关键所在。在针对高管背景特征的学术研究中,投资一直被视为最重要的问题。在现实中,CEO并不是完全理性的,在制定投资决策时往往考虑自身的利益多于公司的利益,由此引发的问题是企业各类投资的低效率。不论是CEO的既有任期还是预期任期都会对其对外投资的动机产生重大影响,极端情况下可能出现各类投资之间的大量倾轧挤占现象,使得企业投资配置非常不合理。长期资产在企业中占据了极为重要的地位,不仅数额巨大而且对财务报表有着重大的影响,所以对于长期资产投向挤占问题也是需要企业更加认真对待的。而独立董事制度缓解代理问题,减少代理成本,有效防止管理层利用信息不对称原理去获取更多利益。所以本文以委托代理理论为基础,结合运用高层梯队理论,希望揭示CEO任期与长期资产投资挤占之间的关系,同时考察独立董事比例在其中的缓解作用。文章结构上,首先本文阐述研究背景,然后梳理以往相关国内外文献,得出本文研究方向。在结合理论进行规范分析之后,以我国2012-2015年沪深A股上市公司为样本,分别考察了CEO既有任期、预期任期对不同长期资产投向挤占的影响,随后研究独立董事比例高低对于长期资产投向挤占的影响,并通过产权性质将其分为国有与非国有两类样本分别考察,同时对比这两者的实证结果,最终总结出本文的研究结论。最终结果表明:企业CEO的既有任期与长期资产投向挤占之间呈现显著的正相关关系;企业CEO的预期任期与长期资产投向挤占之间呈现显著的负相关关系;此外,高独立董事比例能够对不同既有任期CEO的长期资产投向挤占起到较为显著的缓解作用;在CEO的既有任期下,非国有企业的高独立董事比例对于长期资产投向挤占的缓解作用明显更大,而国有企业的缓解作用并不明显。这些研究结论对于探索企业的各类长期资产投向行为及其动机,完善企业人力资源管理,促进合理投资配置都具有一定的启示意义。
  • 【论文】 我国上市公司CEO任期对真实盈余管理的影响研究

    作者:吴超宇 关键词:CEO既有任期 ; CEO预期任期 ; 真实盈余管理 机构:湘潭大学 ; 湘潭大学 年份:2016
    摘要:近年来,随着我国资本市场的飞速发展,证券市场的规模越来越大,市场竞争不断加剧。我国上市公司CEO作为企业权力的中心,已经成为了提高企业核心竞争力的关键。CEO任期作为高管人口统计特征之一,对企业的健康发展以及业绩表现都发挥着显著的影响。对CEO个人来说,任期的长短会使CEO表现出不同的经营管理行为,会采用不同的经营战略以及经营思维。对企业来说,CEO任期中这些不同的经营管理行为会影响企业的盈余质量以及业绩表现,而企业的经营业绩又会反过来对CEO的薪酬,声誉等等产生影响。CEO在任期的各个阶段基于不同的动机会不同程度的采用真实盈余管理方式操纵企业的盈余,影响企业的会计信息质量以及财务信息使用者的利益。正因如此,CEO个人特征与真实盈余管理的关系越来越受到学术界的广泛关注。文章在既有研究的基础上,将真实盈余管理理论,职业关注和声誉机制,CEO五阶段模型,信息不对称理论以及高阶管理理论相结合,对CEO任期对真实盈余管理的影响进行理论分析以及实证检验。本文以我国2007年——2013年沪深A股上市公司7231个样本为研究对象,以从国泰安数据库收集的CEO任期数据为自变量,然后将通过因子分析法和加减法构造的真实盈余管理综合指标以及真实盈余管理的销售,生产,费用操纵手段作为因变量,并加入适当公司治理指标以及财务指标作为控制变量,构建了2个研究模型,从CEO个人特征的角度研究CEO任期对真实盈余管理的影响。研究发现CEO既有任期与真实盈余管理存在显著的U型关系,并且这种U型关系在CEO较年轻的企业,在业绩较好的企业,CEO两职兼任的企业以及非国有企业中会更加显著,而CEO预期任期与真实盈余管理呈显著的正相关关系,即CEO预期任期越长,真实盈余管理程度越高。本文不仅研究了CEO既有任期对真实盈余管理的影响还研究了CEO预期任期对真实盈余管理的影响,此外,本文在CEO任期与真实盈余管理的直接关系的基础上,还研究了CEO年龄,CEO是否两职兼任,公司业绩以及性质对这种关系的影响,补充以及拓宽了相关领域的研究。基于文章的结论,本文从完善CEO任用政策,加强对CEO的监管以及优化上市公司股权结构三个方面提出对策以及建议,从而抑制我国上市公司盈余管理的行为,改善上市公司的盈余质量。
  • 【论文】 家族企业CEO继任者特征对企业创新绩效影响研究

    作者:赵琳璐 关键词:家族企业 ; CEO继任者 ; CEO继任者特征 ; 创新绩效 机构:山西财经大学 ; 山西财经大学 年份:2018
    摘要:家族企业在世界上普遍存在,被视为世界商业体系的中流砥柱,在各国经济中都占据举足轻重的地位。创新对家族企业至关重要,是促进家族企业高水平绩效和永续发展尤为关键的驱动因素。特别是中国家族企业当下进入代际传承阶段,只有具备创新能力和创新精神的继任者才能帮助家族企业顺应时代潮流,创造出更多的财富和福祉,促进家业历久弥强,传承久盛不衰。CEO作为企业的最高决策者,对于家族企业的未来发展至关重要。现实生活中,CEO继任者个体特征的差异造就CEO继任者不同的创新意识和思维方式,进而导致企业进行不同的创新决策选择,对家族企业创新绩效和未来发展产生决定性作用。因此,本文选择上市家族企业CEO继任者特征作为研究主体,探讨其对企业创新绩效的影响,具有一定的理论和现实意义。本文研究中,首先基于高阶梯队理论、社会情感财富理论、人力资本理论和技术创新理论,结合我国上市家族企业继任现状,从继任者来源、学历、年龄、性别、持股比例和国际化背景六个方面,探究家族企业CEO继任者特征对企业创新绩效的影响机理。其次,以2010-2015年间我国A股上市家族企业发生过继任的CEO继任者个人特征数据为基础,进行相关实证检验,研究发现:(1)外部来源的职业经理人CEO继任者与家族企业创新绩效正相关;(2)学历层次高的CEO继任者与家族企业创新绩效正相关;(3)CEO继任者年龄与家族企业创新绩效负相关;(4)具备国际化背景的CEO继任者对家族企业创新绩效有显著的积极作用;(5)CEO继任者性别和持股比例对家族企业创新绩效并无显著影响。最后结合本文的研究结论,从CEO个人、家族企业、政府三个层面,为提升家族企业创新能力、实现家族企业基业长青提出了相关政策建议。本文的创新体现在,一方面,家族企业创新理论中,从CEO继任者特征研究家族企业与创新绩效间关系的文献较少,本文研究是对现有研究不足的有益补充。另一方面,在CEO继任者特征选择方面,创新性的引入国际化背景特征指标,相较于以往研究更加深入和全面。本文的研究有助于发展家族企业创新理论、丰富家族企业传承相关文献,同时为家族企业提升创新能力、选拔高管人员提供一定参考借鉴。
  • 【论文】 CEO背景特征对债务融资与企业价值的影响分析

    作者:王艳娇 关键词:CEO背景特征 ; 债务融资 ; 企业价值 ; 治理效应 机构:重庆大学 ; 重庆大学 年份:2017
    摘要:资本结构决策是现代公司资本结构理论的核心问题之一,资本结构决策差异直接影响企业的经营绩效。企业高层管理者在企业的战略规划制定、实施及进行投融资决策和资源配置时,往往因思路、能力和自身偏好的不同,导致决策结果差异并对企业经营带来不同影响。传统财务理论在假定管理者是“理性人”的基础上,假设管理者同质,认为其特征差异不影响公司资本结构决策。1984年Hambrick、Mason提出了“高层梯队理论(Upper Echelons Theory)”,他们认为不同的管理者性别、学历、年龄、任职经历以及信仰会有一定的差异,在进行行为选择时差异较大并最终影响公司决策行为。此后大量学者的研究都支持并丰富了这一结论。本文阐释了资本结构理论、行为金融理论和高层梯队理论,对国内外相关研究文献进行了研究,以企业规模、净资产收益率、第一大股东持股比例、成长性、行业属性、年份为控制变量,从企业的CEO各项背景特征来构建变量体系,以CEO的年龄、性别、教育水平、财务工作背景、政治背景、海外背景、任期等7个指标作为解释变量,以企业债务融资为被解释变量,设计了CEO背景特征对企业债务融资的影响的模型;以企业的债务融资作为解释变量,以企业价值为被解释变量,设计了企业债务融资对企业价值的影响的模型;以企业价值为解释变量,以管理者特征、债务融资及二者的交乘项作为解释变量,设计了CEO背景特征通过企业债务融资对企业价值产生影响的模型。本文以2008年-2015年沪深上市公司数据为研究样本,对管理者背景特征、企业债务融资和企业价值之间的关联进行了机理分析,研究CEO背景特征对公司债务融资以及企业价值的影响。实证结果表明:债务融资与企业价值显著正相关,即企业债务融资对企业价值有正面的治理效应;CEO的背景特征与债务融资显著相关,其中年龄、任期与债务融资显著负相关,其他特征与债务融资显著正相关;CEO的部分特征能通过债务融资显著影响企业价值。根据实证结果,结合现阶段企业治理和资本结构决策提出了相关建议:企业负债是一种信号,对投资者有一定的参考价值;我国上市公司应充分利用债务融资这一融资方式,以缓解股东与代理人之间的冲突,降低代理成本,减少信息不对称,同时加强对管理者的监督;企业在进行高管的人才选拔时应充分考虑其背景特征及个人偏好与企业的战略规划的匹配度,建立完善的对高管的监督、激励机制,充分发挥管理者背景特征优势,监管和预防管理层私利对企业造成的不利影响,提高公司治理水平。
  • 【论文】 海归CEO和高管团队人力资本对企业创新的影响

    作者:邹豪谦 关键词:海外背景 ; CEO和高管团队 ; 人力资本 ; 企业创新 机构:湖南大学 ; 湖南大学 年份:2018
    摘要:创新是企业获得竞争力的源泉,也是中国改变经济发展模式,实现创新型国家的重要力量。如今,很多新兴国家的经济快速发展,日渐完善的制度和就业环境对海归移民和留学生产生了巨大的吸引力,大批的海外人员选择回国发展自己的事业。海归高管在企业中的比例越来越高,他们中的一些人已经担任了董事长或者总经理等高层职位,这些已经对企业的管理实践产生了重要影响。多数海外回国人员经过国外的学习工作锻炼,专业化能力更强,思维更具有创新性,视野也更加全球化,因而具有知识和技术上的优势,然而因为国内外制度的差异和国内人脉社会网络的薄弱,海归人员也面临着回国后“水土不服”的困扰。除了海外背景这一特殊的人力资本外,本文还关注了高管团队的教育、性别、年龄、任期和规模对企业创新绩效的影响,力求全面地探讨高管团队人力资本对企业创新的影响。本文中将高管团队依据职位细分为CEO和非CEO两类,同时依据高管的海外背景细分为海外工作背景和海外学习背景两种。本文先对国内和国外相关文献进行分析和总结,然后借助实证分析的方法分别考察海归CEO和高管团队人力资本对企业创新绩效的影响。本文以中国创业板公司为样本,收集整理了所有样本企业2009-2015年的数据,综合考量文献中的度量方法后,本文选用企业的专利申请数目来衡量企业的创新绩效。本文研究发现:海归CEO对企业的专利申请有负向影响,学习型海归高管与专利申请数目负相关,工作型海归高管与专利申请数目正相关;高管团队的受教育程度与企业专利申请正相关,年轻的高管团队会促进企业的专利申请。高管团队人力资本对企业专利申请的影响在制造业中更为显著;经过了内生性分析和稳健性检验之后,本文的结论依然成立。
  • 【论文】 我国上市公司CEO权力与资本结构的门槛效应分析

    作者:程煜 关键词:资本结构 ; CEO权力指数 ; 门槛效应 机构:山西财经大学 ; 山西财经大学 年份:2018
    摘要:随着CEO制度在我国上市公司的建立,CEO职权范围逐渐扩大,进而对公司的经营决策产生了重大影响,公司融资方式的选择及其资本结构也随之受到影响。因此,在公司内部治理机制不断改革完善的今天,对于CEO权力与资本结构的门槛效应研究为公司合理配置高层权力资源,确定最优资本结构提供了方向。本文主要针对我国主板A股上市公司首席执行官(CEO)的权力强度现状及其与公司资本结构间的门槛效应进行研究。文章以我国上海证券交易所1990年-2000年A股上市且上市时间较长、发展较为成熟的上市公司为样本,搜集其2006年-2015年共10年的数据进行实证分析。本文以Finkelstein提出的模型为基础,结合本国实际情况,运用虚拟变量分别对CEO权力的四个维度进行描述,即结构权力、所有权权力、专家权力和自主决策权力,通过构建CEO权力指数模型对CEO权力大小进行测度;进而分析我国上市公司中CEO权力指数与资本结构之间的关系,将CEO权力指数作为门槛变量进一步研究其与资本结构的门槛效应。研究表明CEO权力指数对资本结构的决策产生了重要影响,二者关系呈驼峰状,当CEO权力指数较小时,CEO权力较弱,对公司决策影响较弱,CEO权力指数的变动对资产负债率的影响较小,此时公司在进行融资决策时更倾向于选择负债。董事会利用负债具有固定偿还性这一性质,减少CEO可支配的自由现金流,降低代理成本,以维护公司股东的利益。但随着CEO权力的不断扩大,超过一定的门槛值后,CEO拥有更多的自由决策权操控公司资本结构,导致企业的资产负债率随之下降,采用低于最优杠杆的资本结构,从而追求自己的利益。特别是当公司由于内部管理松散,甚至于出现董事会成员监督效率差、董事会规模过于繁杂等状况时,几乎所有权力都为CEO所享有,管理者在行使自己的权力时更倾向于选择股权融资方式,降低公司的资产负债率。同时,管理者所拥有的股份较少时,尤其在股东与管理者的利益目标相左的情况下,管理者会选择比较稳妥的投资方式,即使公司的财务状况良好,也会被忽略,一般不会让公司进行负债行为。除此之外,在我国大多数的上市公司中,CEO的持股比例偏低,从而使得他们具有谋求自身利益最大化的动机和条件,根据自己的利益需求,选择利己的融资方式,偏离最优资本结构。本文的研究不仅可以丰富公司资本结构影响因素的理论研究,还有助于公司董事会对管理层进行合理的权力配置,缓解公司所有者、经营者及其他利益相关者之间的利益冲突,从而减少代理成本,以进行合理的资本结构决策,提升企业的价值。